百年建筑：錯峰生產(chǎn)力度加大，水泥行業(yè)盈利韌性
概述：一季度水泥企業(yè)錯峰停窯力度加大，全國平均停窯46天，多地停窯超60天。當(dāng)前水泥行業(yè)原燃材料庫存56%，P.O42.5散裝水泥廠提價250元/噸，毛利率21%，盈利韌性顯現(xiàn)。一、水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力...
概述：一季度水泥企業(yè)錯峰停窯力度加大，全國平均停窯46天，多地停窯超60天。當(dāng)前水泥行業(yè)原燃材料庫存56%，P.O42.5散裝水泥廠提價250元/噸，毛利率21%，盈利韌性顯現(xiàn)。
一、水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度加大
2026年一季度全國水泥企業(yè)平均錯峰停窯46天。河北、山東、山西、內(nèi)蒙古、新疆、遼寧、黑龍江、吉林一季度全停，錯峰90天。湖南錯峰不少于70天，貴州不少于65天，陜西停69天，河南60天，四川60+x。重慶、福建各55天，云南50天，江蘇、江西各45天。浙江1月份停6-12天。各地錯峰時長因區(qū)域產(chǎn)業(yè)特點和政策要求不同而有所區(qū)別，整體錯峰力度較大，旨在平衡市場供需與行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
二、水泥廠原燃材料庫存合理
截至1月22日，全國水泥企業(yè)原燃材料平均庫存56%，這一水平處于行業(yè)季節(jié)性波動的合理區(qū)間。從成因看，一方面冬季建材需求放緩，企業(yè)主動放緩生產(chǎn)節(jié)奏，原燃材料消耗減少；另一方面，部分企業(yè)提前儲備煤炭、石灰石等物資，應(yīng)對春季復(fù)工后的需求反彈，同時規(guī)避原材料價格上漲風(fēng)險。
從各省水泥企業(yè)原燃材料庫容比數(shù)據(jù)來看，區(qū)域間呈現(xiàn)明顯分化。其中四川、湖南、云南等地庫容比處于高位，一方面是因為這些地區(qū)冬季水泥市場需求有所回落，企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏放緩，原材料消耗減少；另一方面，部分企業(yè)為應(yīng)對春季施工旺季，提前加大了原燃材料儲備力度。河南庫容比顯著低于其他省份，反映出當(dāng)?shù)仄髽I(yè)庫存管理更為精細(xì)化，或是受近期市場需求相對旺盛影響，原材料消耗速度較快。其余多數(shù)省份庫容比處于中間區(qū)間，整體庫存水平相對合理，既保障了生產(chǎn)的連續(xù)性，也避免了庫存積壓帶來的成本壓力。后續(xù)隨著春季施工啟動，各地庫容比有望逐步回歸至更均衡的水平。
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三、水泥價格整體大穩(wěn)小動
截止1月21日，百年建筑網(wǎng)調(diào)研41個城市P.O42.5散裝水泥廠提均價250元/噸，周環(huán)比下跌4元/噸。其中深圳水泥價格小幅上漲5元/噸，因需求回升支撐價格上升，另外大連、貴陽、昆明水泥價格下跌10-20元/噸，主要需求下降影響市場競爭加劇，水泥價格小幅下行。整體來看，全國水泥價格整體大穩(wěn)小動。
四、水泥行業(yè)盈利韌性顯現(xiàn)
截至1月22日，百年建筑網(wǎng)調(diào)研274家水泥企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，全國P.O42.5散裝水泥單位成本197元/噸，水泥毛利潤17%。說明當(dāng)前水泥行業(yè)盈利水平處于合理區(qū)間，成本管控與市場定價實現(xiàn)動態(tài)平衡。近期煤炭、石灰石價格平穩(wěn)為企業(yè)控本提供支撐。目前盡管冬季建材需求季節(jié)性走弱，但行業(yè)通過錯峰生產(chǎn)，促使水泥價格穩(wěn)定，整體行業(yè)盈利韌性。
從各省水泥毛利率數(shù)據(jù)來看，區(qū)域分化特征顯著。其中四川、江西、福建等省份毛利率位居前列，這得益于當(dāng)?shù)亓己玫漠a(chǎn)業(yè)布局，以及相對穩(wěn)定的市場需求，企業(yè)盈利空間充足。而湖南、新疆、陜西等地毛利率較低，主要受供應(yīng)過剩、市場競爭激烈影響，同時原材料和運輸成本高企進(jìn)一步壓縮利潤。華北地區(qū)的山西、河北等地毛利率處于中游，雖有一定需求支撐，但同質(zhì)化競爭和產(chǎn)能壓力仍制約盈利水平。
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綜上所述，一季度水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度加大，促使水泥價格穩(wěn)定，整體行業(yè)盈利韌性。
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