12月31日—1月6日，本周全國水泥出庫量271.75萬噸，環(huán)比下降4.55%，同比下降8.76%；基建水泥直供量158萬噸，環(huán)比下降3.66%，同比下降15.51%。

核心觀點：

（1）基建需求：總量支撐仍存，但項目周期與資金節(jié)奏導致區(qū)域冷熱不均

（2）房建需求：整體疲軟態(tài)勢未改，難以提供上行拉力

（3）民用及攪拌站需求：價格預期成為短期波動的關(guān)鍵變量

具體分析如下：

（1）基建需求：總量支撐仍存，但項目周期與資金節(jié)奏導致區(qū)域冷熱不均

本周全國基建水泥直供量的同環(huán)比雙降，尤其是同比超過15%的較大降幅，表明基建對水泥的拉動作用在歲末年初出現(xiàn)階段性減弱。這種減弱主要源于項目周期性節(jié)奏。例如在湖南，部分重點項目已在年前順利收尾，新的工作量尚未大規(guī)模接續(xù)，加之在建項目進度普遍放緩且無趕工安排，導致水泥需求“青黃不接”。湖南的情況具有一定代表性，反映出在年度交替、資金撥付節(jié)奏以及冬季施工條件等因素綜合影響下，基建項目推進進入了傳統(tǒng)的平緩期。然而，基建需求的支撐韌性依然存在，并呈現(xiàn)明顯的區(qū)域結(jié)構(gòu)性特征。在浙江，部分工程存在趕工情況，支撐了需求的相對穩(wěn)定。更重要的是，廣東、廣西地區(qū)在元旦后一反往年降價慣例，出現(xiàn)漲價預期，刺激了下游攪拌站和施工方提前集中采購，導致出庫量上升、“排隊拉水泥”的現(xiàn)象。這背后可能隱含著對后續(xù)重點基建項目開工的樂觀預期，或者區(qū)域供應端（如環(huán)保停窯）的主動收縮。這表明，基建需求并非全面轉(zhuǎn)弱，而是隨著項目進入不同階段、資金到位情況及區(qū)域政策調(diào)整而動態(tài)變化。

以浙江、安徽為代表的地區(qū)，基建需求保持穩(wěn)定甚至微增。浙江部分重點工程提速，帶動水泥出庫量環(huán)比微增，且有新工程陸續(xù)招標，為市場注入遠期預期。安徽的基建項目水泥需求量也較為穩(wěn)定；河南、福建為代表的部分地區(qū)，基建相關(guān)活動受到顯著抑制。河南多地因環(huán)保管控加強，導致物流運輸嚴重受限（僅新能源車可通行），部分企業(yè)停產(chǎn)停銷，下游采購暫停，對水泥銷量造成大幅沖擊。福建則反映，今年省內(nèi)整體缺乏明顯的年底趕工潮，基建需求未如往年般放量。盡管有部分地區(qū)表現(xiàn)尚可，但受河南等關(guān)鍵區(qū)域大幅下滑拖累，全國基建水泥直供量同比降幅（-12.30%）大于水泥總出庫量同比降幅，表明基建需求的“托底”效應有所減弱，且對局部市場的波動更為敏感。

（2）房建需求：整體疲軟態(tài)勢未改，難以提供上行拉力

與基建領(lǐng)域的區(qū)域分化相比，房建領(lǐng)域?qū)λ嘈枨蟮呢暙I總體仍處于低位徘徊狀態(tài)。全國水泥出庫總量的同比下降，很大程度上延續(xù)了房地產(chǎn)市場調(diào)整對建材需求的拖累。無論是湖南的“需求回落”還是云南的“進度放緩”，其中都必然包含了大量房建項目（尤其是商品房開發(fā)）持續(xù)低迷的影響。房建市場的景氣度依賴于銷售回款與新開工面積，目前來看并未出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。因此，房建領(lǐng)域未能對全國水泥需求總量形成有效支撐，構(gòu)成了市場底部的“壓力面”。唯一可能與房建相關(guān)的積極信號來自企業(yè)策略層面。如浙江水泥企業(yè)提及已完成年度銷售任務且銷量同比增長，這可能部分得益于企業(yè)在嚴峻市場中積極搶占份額的策略，而非房建大環(huán)境的整體回暖。

（3）民用及攪拌站需求：價格預期成為短期波動的關(guān)鍵變量

民用市場及服務于中小型項目的商品混凝土攪拌站，其需求行為往往更具靈活性和價格敏感性。本周市場的一個突出特點是，這部分需求成為區(qū)域市場短期波動的放大器。最典型的案例是兩廣地區(qū)。往年元旦后進入淡季價格回調(diào)是普遍預期，下游因此“沒有過多囤貨”。但當漲價消息傳出后，強烈的“買漲不買跌”心理立刻觸發(fā)了一輪集中采購潮，導致出庫量逆勢上升。這充分說明，在需求總量平淡的背景下，供應側(cè)的短期變化（如計劃外的停窯、價格協(xié)同提漲）能夠劇烈擾動下游的采購節(jié)奏，造成數(shù)據(jù)的短期跳升。同樣，浙江的情況也提供了印證：水泥價格自11月下旬上調(diào)后維持堅挺，并且“通過雙供攪拌站得到印證”，表明價格信號已有效傳導至需求端，并暫時被市場所接受，這有利于穩(wěn)定廠商的利潤水平。

整體來看，當前全國水泥市場正處于一個關(guān)鍵節(jié)點：1.?需求側(cè)呈現(xiàn)“基建有撐但分化，房建依然偏弱”的格局。整體需求動能不足，但基建領(lǐng)域在部分區(qū)域的預備項目與趕工情況，提供了結(jié)構(gòu)性機會。2.?供給側(cè)通過“停窯檢修、價格調(diào)控”主動管理市場。湖南的停窯、浙江和兩廣的漲價，都表明水泥企業(yè)正通過協(xié)同減產(chǎn)來維護價格，以對沖需求不足的影響。湖南“供應以保障重點項目為主”和價格處于高位的描述，正是這種“以價補量、優(yōu)先優(yōu)質(zhì)客戶”策略的體現(xiàn)。3.?市場情緒與價格預期成為短期波動的核心。兩廣的搶購潮極端展現(xiàn)了市場心理的脆弱性與敏感性，任何超出季節(jié)性的價格變動都可能引發(fā)庫存的再平衡行為。

展望后續(xù)，全國水泥需求的實質(zhì)性回升，仍有待于基建項目特別是重大工程資金的進一步落地與新項目開工，以及房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)。短期內(nèi)，市場或?qū)⒀永m(xù)“區(qū)域分化、供需博弈”的態(tài)勢，價格在廠商主動調(diào)控下有望保持相對堅挺，但出庫量的全面增長仍需更多需求信號的確認。廠商的經(jīng)營策略重心，已從追求銷量規(guī)模，轉(zhuǎn)向在特定區(qū)域和客戶群中維護價格與利潤。

資訊編輯：何盧燕 021-26096794
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