引言：12月，全國粉煤灰市場在供需雙重作用下呈現(xiàn)“價(jià)格承壓下行、需求結(jié)構(gòu)性分化”的復(fù)雜格局。盡管年底混凝土發(fā)運(yùn)量及水泥出庫量環(huán)比均現(xiàn)微增，帶動粉煤灰實(shí)際消耗量小幅回暖，但火電供應(yīng)相對穩(wěn)定、建筑行業(yè)進(jìn)入季節(jié)性淡季，使得市場整體維持供大于求。在此背景下，全國粉煤灰均價(jià)環(huán)比顯著下滑，區(qū)域價(jià)格以穩(wěn)為主、局部微調(diào)。長遠(yuǎn)觀之，“雙碳”目標(biāo)持續(xù)推進(jìn)正緩慢改變能源結(jié)構(gòu)與關(guān)聯(lián)原料的供需基本面，但短期內(nèi)，市場仍將在弱需求與成本傳導(dǎo)中延續(xù)偏弱運(yùn)行態(tài)勢。

一、12月全國粉煤灰市場回顧

1.1、12月粉煤灰價(jià)格環(huán)比下降18.04 %

截至12月30日，百年建筑全國重點(diǎn)城市粉煤灰Ⅱ級均價(jià)為97.83元/噸，環(huán)比下降18.04%，同比下降0.68%。價(jià)格下行主要受供需關(guān)系影響：一方面，年底工程項(xiàng)目普遍進(jìn)入收尾或停工階段，水泥、混凝土等建材需求季節(jié)性回落，粉煤灰作為摻合料使用量相應(yīng)減少；另一方面，部分區(qū)域電廠運(yùn)行穩(wěn)定，粉煤灰供應(yīng)相對充足，在需求轉(zhuǎn)弱背景下庫存壓力有所上升。同時(shí)，水泥等主材價(jià)格整體承壓，也帶動粉煤灰等輔材價(jià)格同步調(diào)整。臨近春節(jié)，市場活躍度預(yù)計(jì)繼續(xù)走低，短期內(nèi)粉煤灰價(jià)格或仍將維持偏弱運(yùn)行態(tài)勢。

1.2、12月各區(qū)域粉煤灰價(jià)格漲跌互現(xiàn)

2025年12月建筑主要城市粉煤灰Ⅱ級價(jià)格整體保持穩(wěn)定，僅少數(shù)城市出現(xiàn)小幅波動。華東區(qū)域南昌價(jià)格環(huán)比下降10元/噸，南京、蘇州各降5元/噸；華南南寧上漲5元/噸，華中武漢下跌5元/噸，其余城市價(jià)格均與月初持平。從區(qū)域來看，西南重慶報(bào)價(jià)175元/噸為全國最高，華北太原38元/噸、鄭州35元/噸處于低位。整體而言，本月粉煤灰市場供需格局未發(fā)生明顯變化，僅局部城市因區(qū)域供需微調(diào)出現(xiàn)價(jià)格異動，市場整體運(yùn)行平穩(wěn)。

1.3 、全國火電發(fā)電量同比下降，粉煤灰供應(yīng)也隨之下降

11月全國火力發(fā)電量為5137.7億千瓦時(shí)，同比下降3.97%，1—11月累計(jì)火力發(fā)電量為57284.5億千瓦時(shí)，同比下降0.61%。短期看，11月降幅擴(kuò)大主要受兩方面因素影響：一是該月全國多地平均氣溫顯著偏高，冬季居民采暖用電負(fù)荷未如期啟動；二是部分高耗能產(chǎn)業(yè)在穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)平衡中，生產(chǎn)活動階段性放緩。更長遠(yuǎn)地看，累計(jì)數(shù)據(jù)的微降則體現(xiàn)了“雙碳”目標(biāo)的持續(xù)影響。能源結(jié)構(gòu)正在穩(wěn)步優(yōu)化，以風(fēng)電、光伏為代表的清潔能源裝機(jī)快速增長，持續(xù)替代部分火力發(fā)電份額?；痣婋m仍是電力安全的“壓艙石”，但其發(fā)電量增速放緩、占比下降已成明確趨勢。

1.4 、下游需求有限，粉煤灰出庫量小幅上漲

1.4.1、混凝土企業(yè)對粉煤灰采購量略有增長

百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：12月份全國混凝土月均發(fā)運(yùn)量為619.89萬噸，環(huán)比上升0.01%，同比上升9.16%。年底項(xiàng)目建設(shè)仍有一定韌性，需求端較去年同期明顯回暖。在此帶動下，混凝土企業(yè)對粉煤灰的采購量出現(xiàn)小幅增加，主要源于生產(chǎn)端的實(shí)際消耗需求。然而，粉煤灰市場整體仍處于供大于求的格局。雖然混凝土需求對粉煤灰價(jià)格形成底部支撐，但當(dāng)前供需關(guān)系并未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)，供應(yīng)端（如火電廠）庫存依然相對充裕。因此，盡管采購量有所提升，尚不足以驅(qū)動粉煤灰價(jià)格走出弱勢區(qū)間，市場短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)低位盤整態(tài)勢。

1.4.2、水泥廠對統(tǒng)灰采購量同比上升

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：12月份水泥出庫量周均294.72萬噸，環(huán)比上升1.79%，同比下降13.90%。年末施工節(jié)奏有所恢復(fù)，帶動水泥需求邊際改善。在水泥產(chǎn)量環(huán)比增長的背景下，作為水泥生產(chǎn)中的重要摻合料，粉煤灰的需求通常與水泥產(chǎn)量呈正相關(guān)。尤其當(dāng)前行業(yè)普遍通過提高混合材摻量以降本增效，粉煤灰因其價(jià)格及性能優(yōu)勢，在水泥生產(chǎn)中的摻入比例往往穩(wěn)中有升。因此，盡管水泥出庫量同比仍下降13.90%，但在環(huán)比增產(chǎn)、成本控制及環(huán)保替代等多重因素推動下，粉煤灰的實(shí)際使用量預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)小幅增長。

小結(jié)：12月粉煤灰市場呈現(xiàn)“量增價(jià)弱”的鮮明特征。一方面，年底項(xiàng)目趕工帶動混凝土和水泥需求環(huán)比微增，粉煤灰作為重要摻合料，實(shí)際消耗量隨生產(chǎn)活動有小幅提升。但另一方面，市場供需寬松格局未改：火力發(fā)電雖同比微降但供應(yīng)穩(wěn)定，而建筑行業(yè)季節(jié)性轉(zhuǎn)淡使得需求支撐有限。在水泥等主材價(jià)格承壓、行業(yè)降本導(dǎo)向明確的背景下，粉煤灰價(jià)格缺乏上漲動力，全國均價(jià)環(huán)比明顯下行，僅局部微調(diào)。

二、1月全國粉煤灰市場展望

2.1、粉煤灰產(chǎn)量環(huán)比上升7.88%

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，截至12月26日，Mysteel全國493家電廠樣本區(qū)域粉煤灰日均產(chǎn)量約9.64萬噸，環(huán)比上升7.88%。迎峰度冬期間電力保供力度加大，尤其在部分區(qū)域寒潮天氣影響下，火電發(fā)電量階段性提升，直接帶動粉煤灰作為副產(chǎn)品的產(chǎn)量增加。同時(shí)，年底部分工業(yè)企業(yè)為完成年度生產(chǎn)任務(wù)，開工率有所回升，工業(yè)用電需求支撐了火電出力。此外，盡管長期趨勢中清潔能源占比持續(xù)增長，但短期內(nèi)火電仍承擔(dān)著主要的調(diào)峰與保供責(zé)任，在冬季用電、用熱高峰期間運(yùn)行負(fù)荷較高，從而推動了粉煤灰的產(chǎn)出。?

2.2、基建用量同比下降14.81%

11月份水泥直供量周均169.25萬噸，環(huán)比下降1.48%，同比下降14.81%。基建需求雖具備一定韌性，但年末部分項(xiàng)目進(jìn)度放緩、資金到位情況影響采購，以及環(huán)保、天氣等短期擾動，使其難以對整體市場形成強(qiáng)力拉動。近期無大規(guī)模新項(xiàng)目開工，存量項(xiàng)目的支撐力度有限。

2025年1—11月份，全國固定資產(chǎn)投資444035億元，同比下降2.6%。其中，民間固定資產(chǎn)投資同比下降5.3%。從環(huán)比看，11月份固定資產(chǎn)投資下降1.03%，直接導(dǎo)致建材用量顯著減少。主要原因包括：一是房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷，新開工面積同比大幅下降，拖累鋼鐵、水泥等建材需求；二是基建投資增速放緩，地方財(cái)政壓力制約項(xiàng)目落地，基礎(chǔ)設(shè)施用鋼需求減弱；三是制造業(yè)投資雖保持增長，但集中于高技術(shù)領(lǐng)域，傳統(tǒng)建材使用量有限。后續(xù)季節(jié)性因素疊加，下游停工項(xiàng)目增多，將進(jìn)一步抑制建材采購。

2.3、粉煤灰價(jià)格將維持偏弱運(yùn)行態(tài)勢

供應(yīng)方面：受迎峰度冬電力保供及工業(yè)用電支撐，火電出力增加，帶動粉煤灰日均產(chǎn)量環(huán)比明顯上升7.88%，市場供應(yīng)端保持充裕。

需求方面：水泥與混凝土需求環(huán)比雖有邊際改善，但同比仍顯疲弱，且基建直供量環(huán)比下降，反映出終端項(xiàng)目進(jìn)度及資金到位情況并不樂觀。尤其在全國固定資產(chǎn)投資同比持續(xù)下降的宏觀背景下，房地產(chǎn)與基建對建材需求的拉動整體受限，粉煤灰作為摻合料的需求增長主要源自生產(chǎn)端的成本控制與摻量提高，而非終端建設(shè)的強(qiáng)勁擴(kuò)張。

價(jià)格方面：在供強(qiáng)需弱的格局主導(dǎo)下，全國粉煤灰均價(jià)環(huán)比大幅下降18.04%。盡管西南等局部區(qū)域因供需矛盾價(jià)格高企，但華北等地低價(jià)凸顯了整體市場的區(qū)域分化與下行壓力。臨近春節(jié)，下游施工活動將進(jìn)一步縮減，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格仍將維持偏弱運(yùn)行態(tài)勢。

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