一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國水泥價格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止12月12日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為352.22點(diǎn)，周環(huán)比下降0.07%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至12月12日，水泥-煤炭價格差260.94元/噸，同比2024年下降18.8%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：12月4日-12月10日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為38.99%，環(huán)比下降0.66個百分點(diǎn)，同比下降5.49個百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為58.44%，環(huán)比上升1.00個百分點(diǎn)，同比下降2.20個百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為57.79%，環(huán)比下降1.56個百分點(diǎn)，同比上升19.95個百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為22.89%，環(huán)比下降1.79個百分點(diǎn)，同比下降0.13個百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為0%，環(huán)比下降1.25個百分點(diǎn)，同比下降20.14個百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為0%，環(huán)比下降12.00個百分點(diǎn)，同比下降22.47個百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為0%，環(huán)比持平，同比持平；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為33.58%，環(huán)比持平，同比下降20.64個百分點(diǎn)。

庫存方面：12月4日-12月10日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為57.46%，環(huán)比下降0.52個百分點(diǎn)，同比下降2.87個百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料庫容比為60.41%，環(huán)比下降0.29個百分點(diǎn)，同比下降5.14個百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫容比為58.19%，環(huán)比上升1.13個百分點(diǎn)，同比上升2.60個百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫容比為57.33%，環(huán)比下降2.01個百分點(diǎn)，同比上升2.19個百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫容比為46.44%，環(huán)比下降0.05個百分點(diǎn)，同比下降12.76個百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫容比為55.05%，環(huán)比上升3.05個百分點(diǎn)，同比下降6.92個百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫容比為44.77%，環(huán)比下降0.68個百分點(diǎn)，同比下跌7.21個百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫容比為56.29%，環(huán)比下降1.16個百分點(diǎn)，同比下降0.08個百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

12月3日-12月9日，本周全國水泥出庫量298.3萬噸，環(huán)比上升0.40%，同比下降13.49%；基建水泥直供量170萬噸，環(huán)比下降1.16%，同比下降13.71%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建需求：總體平穩(wěn)，區(qū)域進(jìn)度與資金面主導(dǎo)分化

（2）房建需求：整體疲軟，局部反彈難掩下行壓力

（3）民用需求：天氣與季節(jié)性因素帶動回補(bǔ)，成為短期亮點(diǎn)

具體分析如下：

（1）基建需求：總體平穩(wěn)，區(qū)域進(jìn)度與資金面主導(dǎo)分化

南方多地項(xiàng)目趕工支撐需求：湖南、浙江、江蘇等地部分重點(diǎn)項(xiàng)目臨近交付或進(jìn)度加快，帶動水泥需求小幅提升。尤其是湖南、浙江的局部重點(diǎn)工程出現(xiàn)趕工現(xiàn)象，成為區(qū)域需求增量的主要來源；江蘇呈現(xiàn)“南強(qiáng)北穩(wěn)”格局，蘇南及沿江地區(qū)需求穩(wěn)定，與項(xiàng)目進(jìn)度密切相關(guān)。北方基建支撐力相對有限：京津冀地區(qū)地銷需求下滑明顯，僅重點(diǎn)工程用量維持日均800-1000噸的量，支撐力度不足；安徽皖南項(xiàng)目需求較大，但皖北偏弱，整體以穩(wěn)為主。資金與項(xiàng)目釋放仍是關(guān)鍵約束；多地反饋中長期需求受制于新增項(xiàng)目釋放節(jié)奏偏慢、資金到位情況不佳，如安徽、江蘇等地均提及資金偏緊、新開工項(xiàng)目不足的問題，制約基建需求的持續(xù)上行。

（2）房建需求：整體疲軟，局部反彈難掩下行壓力

房建相關(guān)水泥需求（主要體現(xiàn)在攪拌站用量及部分工程項(xiàng)目）本周繼續(xù)承壓，未見整體性回暖信號。四川因重污染天氣預(yù)警導(dǎo)致部分工地停工，市場需求下降；重慶在水泥漲價后攪拌站觀望情緒加重，且重點(diǎn)工程相繼完工，需求環(huán)比走弱。浙江部分企業(yè)也反饋漲價后銷量受同業(yè)價格競爭影響而下滑；多地報(bào)告提及“新開工項(xiàng)目不足”“資金偏緊”等問題，反映房建端項(xiàng)目儲備與資金支持仍未改善，難以支撐水泥需求的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇；廣西等地?cái)嚢枵拘枨蟓h(huán)比增長，但更多與天氣晴好下的短期施工回補(bǔ)有關(guān)，可持續(xù)性有待觀察。

（3）民用需求：天氣與季節(jié)性因素帶動回補(bǔ)，成為短期亮點(diǎn)

湖南、廣西、云南、貴州等地報(bào)告天氣持續(xù)晴好，農(nóng)忙結(jié)束后農(nóng)村施工活動增加，帶動袋裝水泥出貨回升；廣西甚至出現(xiàn)“自建房、鄉(xiāng)村道路建設(shè)需求激增”，袋裝水泥出貨環(huán)比增長明顯；湖北等地水泥價格前期漲價落實(shí)一般，部分貿(mào)易商庫存消耗后出現(xiàn)少量補(bǔ)庫，也對民用需求形成一定支撐；民用需求回暖主要集中在南方天氣較好、農(nóng)村活動活躍的地區(qū)，北方及中西部部分地區(qū)受氣候與季節(jié)因素影響，民用需求拉動有限。

整體來看，南方多地天氣晴好、重點(diǎn)項(xiàng)目趕工及民用回補(bǔ)共同支撐水泥需求微增，市場或延續(xù)“穩(wěn)中有增”態(tài)勢，但區(qū)域分化顯著?；ㄐ枨笫苜Y金與項(xiàng)目釋放節(jié)奏制約，房建需求尚未擺脫低迷，民用需求的季節(jié)性拉動難以根本扭轉(zhuǎn)整體疲軟格局。水泥市場呈現(xiàn)“基建穩(wěn)而不強(qiáng)、房建底部徘徊、民用短期回補(bǔ)”的結(jié)構(gòu)性特征，預(yù)計(jì)后續(xù)走勢仍將圍繞項(xiàng)目進(jìn)展、資金到位與天氣因素展開，或?qū)⒊掷m(xù)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

資訊編輯：孫芝穎 021-26093518
資訊監(jiān)督：湯浛溟 021-26093670
資訊投訴：陳躍進(jìn) 021-26093100

免責(zé)聲明：Mysteel發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)歸Mysteel所有，轉(zhuǎn)載需取得Mysteel書面授權(quán)，且Mysteel保留對任何侵權(quán)行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來源于網(wǎng)絡(luò)，目的在于傳遞更多信息，方便學(xué)習(xí)與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點(diǎn)及對其真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。