百年建筑解讀：部分重點項目新開工，全國水泥出庫量環(huán)比上升0.47%
11月5日-11月11日，本周全國水泥出庫量286.25萬噸，環(huán)比上升0.47%，同比下降17.04%；基建水泥直供量166萬噸，環(huán)比下降1.19%，同比下降15.31%。核心觀點：（1）基建：局部項...
11月5日-11月11日，本周全國水泥出庫量286.25萬噸，環(huán)比上升0.47%，同比下降17.04%；基建水泥直供量166萬噸，環(huán)比下降1.19%，同比下降15.31%。
核心觀點：
（1）基建：局部項目趕工形成支撐，但整體增速放緩
（2）房建：新開工不足拖累需求，存量項目收尾是主基調(diào)
（3）民用及其他：零散需求有所增加，但難以扭轉(zhuǎn)大局
具體分析如下：
（1）基建：局部項目趕工形成支撐，但整體增速放緩本周基建水泥直供量環(huán)比小幅下降，但仍是水泥需求的最大支撐。湖南近期有多個新項目開工，加之部分收尾項目為應(yīng)對極端天氣預警而搶工期，帶動水泥采購量增加；江蘇部分重點基建項目進入加速期，對水泥需求形成提振；山東臨近冬季施工，部分項目為應(yīng)對后續(xù)可能的供應(yīng)緊張，開始少量備貨；四川成都區(qū)域因價格上調(diào)刺激下游拉貨，但川南、川東北受雨水天氣影響，需求回升有限。整體來看，基建需求雖具備一定韌性，但受制于資金到位情況及季節(jié)性因素，增長動能有所減弱。后續(xù)隨著采暖季錯峰生產(chǎn)（如山東計劃11月15日起）及極端天氣增多，基建水泥需求或?qū)⒚媾R更多波動。
（2）房建：新開工不足拖累需求，存量項目收尾是主基調(diào)房建市場整體表現(xiàn)疲軟，成為拖累水泥需求的主要因素。安徽新開工項目較少，重點工程支撐有限，水泥出庫量持平；重慶下游以存量項目為主且逐漸完工，新項目稀缺，水泥出庫量持續(xù)下降；廣西大型企業(yè)出貨增量主要來自漲價前囤貨，但中小企業(yè)出貨一般，市場以存量收尾項目為主；山西項目資金不足、回款較差，需求整體偏弱，僅靠部分城中村改造等小工程趕工形成零星支撐。房建市場的低迷反映出當前房地產(chǎn)投資信心不足、新開工持續(xù)放緩的現(xiàn)狀。在政策尚未明顯傳導至施工端的情況下，房建對水泥的拉動力度有限。
（3）民用及其他：零散需求有所增加，但難以扭轉(zhuǎn)大局
民用及小型工程方面，部分地區(qū)出現(xiàn)零星需求增長。湖南下游零散需求增加，局部價格回調(diào)后采購量有所回升；山西部分城中村改造等小工程趕工，對水泥需求形成一定支撐。這類需求雖對局部市場有短期提振，但體量較小，難以改變整體需求偏弱的格局。此外，民用需求受天氣、價格預期等因素影響較大，可持續(xù)性存疑。
整體來看，隨著北方地區(qū)進入采暖季，錯峰生產(chǎn)政策（如山東）將推動供給收縮，水泥價格有望迎來階段性上漲。同時，極端天氣預警增多可能促使部分項目搶工，形成短期需求小高峰。然而，整體需求仍受制于基建資金到位速度與房建新開工低迷，在整體需求偏弱的背景下，區(qū)域分化加劇，天氣與政策成為短期波動的主要變量。
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