一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止10月17日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為343.20點(diǎn)，周環(huán)比下降0.21%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至10月17日，水泥-煤炭價(jià)格差255.02元/噸，同比2024年下降16.3%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：10月9日-10月15日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為54.36%，環(huán)比下降2.87個百分點(diǎn)，同比上升2.24個百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為54.88%，環(huán)比上升2.61個百分點(diǎn)，同比上升5.80個百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為56.22%，環(huán)比下降67.86個百分點(diǎn)，同比上升11.69個百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為48.4%，環(huán)比上升2.49個百分點(diǎn)，同比下降15.97個百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為93.73%，環(huán)比持平，同比下降5.02個百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為30.18%，環(huán)比下降0.77個百分點(diǎn)，同比下降10.57個百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為53.7%，環(huán)比上升27.77個百分點(diǎn)，同比下降18.52個百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為46.79%，環(huán)比上升1.44個百分點(diǎn)，同比上升18.12個百分點(diǎn)。

庫存方面：10月9日-10月15日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為60.26%，環(huán)比下降0.27個百分點(diǎn)，同比下降1.82個百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料庫容比為59.1%，環(huán)比下降0.20個百分點(diǎn)，同比下降7.87個百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫容比為54.99%，環(huán)比下降1.98個百分點(diǎn)，同比下降8.60個百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫容比為66.99%，環(huán)比下降0.19個百分點(diǎn)，同比上升4.48個百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫容比為46.53%，環(huán)比下降0.10個百分點(diǎn)，同比下降13.74個百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫容比為56.04%，環(huán)比下降1.19個百分點(diǎn)，同比下降1.04個百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫容比為54.95%，環(huán)比上升4.84個百分點(diǎn)，同比上漲16.50個百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫容比為65.18%，環(huán)比下降0.36個百分點(diǎn)，同比上升11.16個百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

10月8日-10月14日，本周全國水泥出庫量282.85萬噸，環(huán)比上升7.71%，同比下降22.32%；基建水泥直供量155萬噸，環(huán)比上升4.03%，同比下降12.43%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建：需求緩慢釋放，區(qū)域分化明顯

（2）房建：整體需求偏弱，資金與訂單不足是主因

（3）民用市場：平穩(wěn)偏弱，受天氣與價(jià)格波動影響

（4）區(qū)域動態(tài)與價(jià)格策略

具體分析如下：

（1）基建：需求緩慢釋放，區(qū)域分化明顯

基建作為水泥需求的重要支撐，本周表現(xiàn)穩(wěn)中微升，但受資金和項(xiàng)目進(jìn)度制約，回升幅度有限。四川、廣西、湖南等地因雨水減少或天氣晴好，施工進(jìn)度加快，水泥直供量有所提升。廣西在停窯和漲價(jià)預(yù)期下，貿(mào)易商提前備貨，出貨增加；湖南部分新項(xiàng)目開工，疊加天氣窗口期，工地加快采購。福建、河南、江蘇等地受資金問題或雨水天氣影響，需求偏弱。泉州因資金運(yùn)轉(zhuǎn)問題導(dǎo)致市政項(xiàng)目停工；江蘇部分工程項(xiàng)目資金到位不佳，新增需求不足，進(jìn)度緩慢。基建需求雖有一定韌性，但下半年新開工項(xiàng)目減少，后續(xù)增長動力可能放緩。

（2）房建：整體需求偏弱，資金與訂單不足是主因

房建市場持續(xù)低迷，水泥出庫量同比大幅下降，且區(qū)域復(fù)蘇不均。浙江、江蘇等地反饋，攪拌站在手訂單多為上半年項(xiàng)目，新開工項(xiàng)目減少；福建、河南因資金問題，房建項(xiàng)目進(jìn)度滯后。湖南、重慶等地節(jié)后復(fù)工帶動需求回補(bǔ)，工地庫存消耗后開始補(bǔ)貨，但整體需求仍不及往年。房建市場受制于資金緊張和新增項(xiàng)目不足，短期內(nèi)難有明顯改善，水泥企業(yè)庫存壓力普遍較大。

（3）民用市場：平穩(wěn)偏弱，受天氣與價(jià)格波動影響

安徽、貴州、云南等地雨水減少后，施工條件改善，民用需求小幅回升；河北、江蘇陰雨頻繁，民用拿貨量減少；多地水泥價(jià)格推漲后回落（如福建、浙江、安徽），民用端采購心態(tài)謹(jǐn)慎，傾向于按需備貨，囤貨意愿不強(qiáng)。民用市場波動較小，但受整體需求拖累，回升空間有限。

（4）區(qū)域動態(tài)與價(jià)格策略

漲價(jià)與穩(wěn)價(jià)：廣西、河南、湖南等地通過停窯和漲價(jià)試圖穩(wěn)價(jià)，但江蘇、安徽等地漲價(jià)已跌回原水平，顯示市場接受度不足。

庫存壓力：四川、福建等地企業(yè)庫存仍處高位，部分企業(yè)通過“開大停小”控制供給，但效果有限。

天氣影響：南方多地雨水減少利好需求，但北方及江淮地區(qū)陰雨頻繁，制約施工進(jìn)度。

整體來看，水泥市場仍處于“弱復(fù)蘇”格局，區(qū)域分化和價(jià)格博弈將持續(xù)。企業(yè)需通過供給調(diào)控和成本管理應(yīng)對壓力，后續(xù)關(guān)注冬季錯峰生產(chǎn)及政策端發(fā)力情況。

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