9月17日—9月23日，本周全國水泥出庫量259.05萬噸，環(huán)比下降5.59%，同比下降18.32%；基建水泥直供量156萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降6.02%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建：項(xiàng)目進(jìn)度受天氣與資金雙向制約

（2）房建：新項(xiàng)目增量難掩整體低迷

（3）民用市場(chǎng)：漲價(jià)刺激失效，按需采購成主流

（4）后市展望：需求復(fù)蘇仍待政策與天氣轉(zhuǎn)暖

具體分析如下：

（1）基建：項(xiàng)目進(jìn)度受天氣與資金雙向制約

盡管部分重點(diǎn)工程（如湖南長(zhǎng)贛高鐵、比亞迪產(chǎn)業(yè)基地）要求加快施工，但實(shí)際水泥采購并未放量。

天氣干擾顯著：湖南、廣西、貴州等地降雨頻繁，運(yùn)輸受阻，項(xiàng)目進(jìn)度滯后；京津冀地區(qū)需求恢復(fù)不均，河北表現(xiàn)較好，但北京、天津未達(dá)預(yù)期。

資金壓力傳導(dǎo)：陜西水泥廠因“成本倒逼”提價(jià)，但下游項(xiàng)目資金短缺導(dǎo)致漲價(jià)落實(shí)困難，基建需求釋放受限。

區(qū)域分化明顯：湖北熟料庫存高企、價(jià)格陰跌（黃石裝船價(jià)降至216元/噸），而廣西前期漲價(jià)后企業(yè)出貨仍環(huán)比減少，反映基建拉動(dòng)效應(yīng)局部弱化。

（2）?房建：新項(xiàng)目增量難掩整體低迷

新項(xiàng)目貢獻(xiàn)有限：湖南、湖北等地新開工項(xiàng)目（如中聯(lián)礦機(jī)、海信智能制造基地）受天氣和資金影響，短期采購量偏低。

存量項(xiàng)目支撐不足：貴州月中第二輪推漲后，貿(mào)易商囤貨尚在消化，出庫量不增反降；陜西西安漲價(jià)僅落實(shí)20-30元/噸，工程項(xiàng)目拿貨積極性差。

庫存壓力攀升：湖北窯線開工率維持58%，但熟料庫存高位運(yùn)行，顯示房建需求復(fù)蘇緩慢。

（3）民用市場(chǎng)：漲價(jià)刺激失效，按需采購成主流

漲價(jià)函效果有限：湖南、陜西等地水泥廠試圖推漲，但下游貿(mào)易商熟悉“套路”，未出現(xiàn)集中備貨，價(jià)格落實(shí)幅度收窄。

終端需求剛性：民用市場(chǎng)（如農(nóng)村自建房、小型裝修）對(duì)價(jià)格敏感度高，僅接受10-20元/噸的小幅漲價(jià)，且采購周期拉長(zhǎng)。

天氣抑制短期需求：廣西沿海廠家因臺(tái)風(fēng)暫停發(fā)貨，進(jìn)一步壓制民用市場(chǎng)活躍度。

（4）后市展望：需求復(fù)蘇仍待政策與天氣轉(zhuǎn)暖

價(jià)格博弈持續(xù)：多地水泥價(jià)格已觸底，成本壓力下企業(yè)協(xié)同提價(jià)意愿強(qiáng)，但需求不足可能導(dǎo)致落實(shí)打折。

基建關(guān)鍵作用：若專項(xiàng)債資金加速到位、天氣好轉(zhuǎn)，四季度基建項(xiàng)目或帶動(dòng)水泥需求邊際改善。

房建拖累難解：房企資金鏈問題未根本緩解，新開工低迷態(tài)勢(shì)或延續(xù)至年末，制約水泥總量回升。

區(qū)域分化加?。罕狈骄┙蚣降鹊貐^(qū)需求恢復(fù)較快，而南方多雨省份短期仍承壓。

綜合來看，本周水泥市場(chǎng)凸顯“供給提價(jià)、需求不跟”的矛盾，基建成為穩(wěn)需求主力，但房建疲軟和民用謹(jǐn)慎采購制約整體回暖。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注資金投放進(jìn)度、天氣變化及企業(yè)庫存去化速度。

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