7月23日-7月29日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量275.4萬噸，環(huán)比上升1.07%，年同比下降12.49%；基建水泥直供量165萬噸，環(huán)比上升0.61%，年同比上升4.13%。核心觀點(diǎn)：（1）基建需求韌性減...
7月23日-7月29日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量275.4萬噸，環(huán)比上升1.07%，年同比下降12.49%；基建水泥直供量165萬噸，環(huán)比上升0.61%，年同比上升4.13%。
核心觀點(diǎn)：
（1）基建需求韌性減弱，短期內(nèi)改善有限
（2）房建資金壓力仍是核心制約，新開工低迷??
（3）民用局部需求回暖，但整體仍處低位
具體分析如下：
（1）基建需求韌性減弱，短期內(nèi)改善有限
湖南、云南、四川等地因降雨減少，施工條件改善，基建項(xiàng)目進(jìn)度加快，尤其是隧道、公路類工程帶動(dòng)水泥出庫(kù)量小幅增長(zhǎng)；山西、貴州受持續(xù)雨水天氣影響，施工進(jìn)度放緩，水泥發(fā)貨量下降，局部市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格松動(dòng)；廣東、安徽等地高溫抑制施工強(qiáng)度，但重點(diǎn)公鐵路項(xiàng)目仍保持正常節(jié)奏，需求總體平穩(wěn)。隨著專項(xiàng)債發(fā)行提速和“平急兩用”基建項(xiàng)目推進(jìn)，三季度基建需求有望維持韌性，但區(qū)域性天氣因素（如華南高溫、西南雨季）可能制約回升幅度。???
（2）房建資金壓力仍是核心制約，新開工低迷??
房建相關(guān)水泥需求持續(xù)疲軟，主要受以下因素影響：安徽、重慶等地地產(chǎn)項(xiàng)目資金緊張問題突出，新開工項(xiàng)目稀少，僅部分重點(diǎn)市政工程支撐需求；廣東、上海高溫導(dǎo)致工地采取錯(cuò)峰施工，進(jìn)一步拖慢進(jìn)度，攪拌站采購(gòu)量維持低位。價(jià)格戰(zhàn)延續(xù)，多地水泥企業(yè)為去庫(kù)存降價(jià)促銷（如湖南、云南），但房建端資金回款差，貿(mào)易商囤貨意愿不足。短期內(nèi)“保交樓”政策對(duì)存量項(xiàng)目收尾有一定拉動(dòng)，但房企拿地和新開工意愿低迷，房建需求難有顯著改善。???
（3）民用局部需求回暖，但整體仍處低位
云南等地降雨減少后，農(nóng)村袋裝水泥銷量環(huán)比提升，顯示民用需求對(duì)天氣敏感度高；廣西出貨以室內(nèi)裝修為主，但受高溫抑制，總量增長(zhǎng)有限；多地水泥價(jià)格處于低位（如貴州、四川），部分農(nóng)戶逢低采購(gòu)，但市場(chǎng)對(duì)后續(xù)漲價(jià)預(yù)期謹(jǐn)慎。8月中下旬各地推漲水泥價(jià)格的可能性較大，但民用需求能否持續(xù)回升取決于農(nóng)忙季節(jié)結(jié)束后的自建需求釋放。??
總結(jié)：基建仍是“穩(wěn)需求”主力，但區(qū)域分化需關(guān)注天氣和項(xiàng)目落地節(jié)奏。房建拖累整體市場(chǎng)，資金問題未解前難有起色。民用需求階段性回暖，但占比有限，對(duì)全局拉動(dòng)作用較弱。價(jià)格方面，多數(shù)企業(yè)虧損承壓，8月或迎來試探性提漲，但在需求偏弱背景下，實(shí)際執(zhí)行力度可能受限。??
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