一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止6月13日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為363.42點(diǎn)，周環(huán)比上升1.26%。

二、水泥成本利潤(rùn)分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

截至6月13日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差288.45元/噸，同比2024年上升6.5%。

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三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為59.52%，環(huán)比下降1.49個(gè)百分點(diǎn)，同比上升19.11個(gè)百分點(diǎn)。 其中東北地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上漲90.74個(gè)百分點(diǎn)，大部分廠家停窯結(jié)束，開窯生產(chǎn)。?華南地區(qū)產(chǎn)能利用率大穩(wěn)小動(dòng)，華南地區(qū)兩廣地區(qū)執(zhí)行夏季錯(cuò)峰，熟料企業(yè)陸續(xù)持續(xù)停窯。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降43.04個(gè)百分點(diǎn)，湖北地區(qū)和河南地區(qū)受環(huán)保管控執(zhí)行停窯，產(chǎn)能利用率整體上小幅下跌。

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庫(kù)存方面：274家水泥廠水泥熟料庫(kù)容比為59.06%，環(huán)比上升0.32個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.65個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比下降7.37個(gè)百分點(diǎn)，近期區(qū)域停窯檢修，水泥熟料庫(kù)存下降。華南地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比下降16.61個(gè)百分點(diǎn)，兩廣地區(qū)熟料企業(yè)執(zhí)行二季度停窯，熟料庫(kù)存小幅下降。

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四、需求分析如下

6月4日-6月10日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量286.35萬噸，環(huán)比下降9.30%，年同比下降28.49%；基建水泥直供量169萬噸，環(huán)比下降2.31%，年同比下降5.59%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建直供量環(huán)比小幅下滑，但仍是需求主力

（2）房建停工范圍擴(kuò)大，水泥需求持續(xù)探底

（3）民用農(nóng)忙疊加雨季，包裝水泥銷量“膝斬”

具體分析如下：

（1）基建直供量環(huán)比小幅下滑，但仍是需求主力

四川、云南、貴州等地受高考停工、雨水天氣影響，基建項(xiàng)目進(jìn)度放緩，水泥直供量下滑；廣東、廣西因天氣好轉(zhuǎn)及價(jià)格刺激，廣西漲價(jià)促囤貨，廣東低價(jià)搶占市場(chǎng)，出貨量逆勢(shì)增長(zhǎng)；湖南、安徽受雨季及農(nóng)忙影響，部分重點(diǎn)項(xiàng)目半停工，需求較5月下降3-4成。短期受高溫多雨、資金到位率等因素制約，基建需求難有顯著回升，但下半年專項(xiàng)債提速或?qū)λ嘈枨笮纬梢欢ɡ瓌?dòng)。??

（2）房建停工范圍擴(kuò)大，水泥需求持續(xù)探底

房建相關(guān)水泥需求仍處于深度調(diào)整期，本周多地反饋混凝土“方量不足”，反映出新開工項(xiàng)目稀缺、存量項(xiàng)目施工強(qiáng)度低迷。1-5月房地產(chǎn)新開工面積同比大幅下滑，傳導(dǎo)至水泥端表現(xiàn)為長(zhǎng)期需求萎縮；高考期間多地房建工地管控，疊加資金鏈問題，施工進(jìn)度進(jìn)一步延遲。僅廣東、廣西因低價(jià)促銷或漲價(jià)預(yù)期刺激短期備貨，其余地區(qū)房建水泥用量普遍下滑。在“保交樓”政策托底背景下，房建需求或逐步企穩(wěn)，但全年同比大幅下降已成定局。??

（3）民用農(nóng)忙疊加雨季，包裝水泥銷量“膝斬”

民用市場(chǎng)（農(nóng)村自建房、小型工程）受季節(jié)性因素沖擊尤為明顯，河南、安徽、湖南等地進(jìn)入夏收季，勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移導(dǎo)致農(nóng)村建設(shè)停滯，包裝水泥出庫(kù)量銳減；南方持續(xù)降雨影響運(yùn)輸，進(jìn)一步抑制小散需求；部分低價(jià)水泥如河南等地出貨尚可，但整體市場(chǎng)呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”態(tài)勢(shì)。6月下旬農(nóng)忙結(jié)束后，民用需求或小幅回補(bǔ)，但受制于農(nóng)村人口流失及自建房政策收緊，長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間有限。

總結(jié)：當(dāng)前水泥市場(chǎng)呈現(xiàn)“基建托底乏力、房建深度調(diào)整、民用季節(jié)性萎縮”的特征，疊加管控、農(nóng)忙、雨季等短期擾動(dòng)，全國(guó)水泥出庫(kù)量已降至低位。

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