一、水泥市場(chǎng)周度回顧
1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降
本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止9月14日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為370.36點(diǎn)，周環(huán)比下降1.15%。
二、水泥成本利潤(rùn)分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。
截至9月13日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差282.2元/噸，同比2023年上升5.3%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
9月5日-9月11日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為47.49%，環(huán)比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，同比下降17.03個(gè)百分點(diǎn)。
其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為60.65%，環(huán)比下降1.06個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.01個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為42.96%，環(huán)比上漲21.57個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌1.76個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為19.79%，環(huán)比下跌2.63個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌51.49個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為92.47%，環(huán)比下跌3.14個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲12.86個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為62.44%，環(huán)比持平，同比上漲14.53個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為0%，環(huán)比下跌22.22個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌53.70個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為28.96%，環(huán)比持平，同比下跌36.36個(gè)百分點(diǎn)。
2、需求分析如下
9月4日-9月10日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量318.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.72%，年同比下降45.10%；基建水泥直供量165萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.51%，年同比下降26.67%。
核心觀點(diǎn)：
（1）短期天氣影響，區(qū)域之間差異大
（2） 新舊項(xiàng)目交替，短期內(nèi)需求較為有限
（3）資金到位率連續(xù)兩周增長(zhǎng)，但增幅有所收窄
具體分析如下：
（1）短期天氣影響，區(qū)域之間差異大
華南南部及云南南部等地強(qiáng)風(fēng)雨影響，水泥出庫(kù)量降幅明顯，下游工地進(jìn)度慢，部分項(xiàng)目直接停工?；浳麟m說(shuō)通知停工3天，但是短期內(nèi)需求難有回升，預(yù)計(jì)一周內(nèi)水泥出庫(kù)量持續(xù)偏弱運(yùn)行。
其余地區(qū)開(kāi)始降溫，需求略有回升。尤其是多地公布了三、四季度錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，基本窯線都是半開(kāi)半停，水泥供應(yīng)收窄后多地供需矛盾緩和，價(jià)格開(kāi)始小幅上漲。漲價(jià)前有通知提前囤貨，局部有投機(jī)需求，但多是為了刺激消費(fèi)，下游拿貨積極性增強(qiáng)。
（2） 新舊項(xiàng)目交替，短期內(nèi)需求較為有限
多地項(xiàng)目迎來(lái)交付季，完工項(xiàng)目持續(xù)增多。與此同時(shí)，部分續(xù)建雖說(shuō)需求相對(duì)穩(wěn)定，但是隨著時(shí)間的推進(jìn)，已經(jīng)過(guò)了用材高峰期，水泥需求略有下降。近期，各地也有召開(kāi)第三季度重大項(xiàng)目集中開(kāi)工儀式，多項(xiàng)目集中開(kāi)工建設(shè)，但是前期項(xiàng)目零供較為有限，甚至部分新項(xiàng)目仍處于“等待通知”階段，短期內(nèi)帶動(dòng)的需求量難以彌補(bǔ)完工項(xiàng)目帶來(lái)的需求空缺。
（3）資金到位率連續(xù)兩周增長(zhǎng)，但增幅有所收窄
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至9月10日，樣本建筑工地資金到位率為62.31%、周環(huán)比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為65.33%，周環(huán)比上升0.14個(gè)百分點(diǎn)；房建項(xiàng)目資金到位率為45.55%，周環(huán)比下降0.16個(gè)百分點(diǎn)。本周資金到位率連續(xù)兩周增長(zhǎng)，但增幅有所收窄。其中，房建方面、資金僅維持上周單周的增勢(shì)，本周轉(zhuǎn)而下滑區(qū)域集中在福建和浙江，好轉(zhuǎn)區(qū)域則出現(xiàn)在河南和天津；非房建方面，資金延續(xù)三周增長(zhǎng)，河南樣本施工資金有了較明顯改善，而江蘇和廣東樣本施工資金到位節(jié)奏偏慢。臨近中秋，部分企業(yè)工作重心轉(zhuǎn)移至中秋階段性回款。
總體來(lái)看，本期出庫(kù)量下降主要是天氣的短期因素，部分重心轉(zhuǎn)至回款催收并表示工地資金陸續(xù)少量到位，續(xù)建項(xiàng)目基本穩(wěn)定推進(jìn)。近期開(kāi)工儀式也多，“金九銀十”余溫猶存，并且部分設(shè)備已進(jìn)場(chǎng)，后續(xù)隨著項(xiàng)目推進(jìn)在一定程度上將帶動(dòng)需求回補(bǔ)。
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