一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止3月14日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為366.24點(diǎn)，周環(huán)比下降0.39%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至3月14日，水泥-煤炭價(jià)格差262.35元/噸，同比2023年下降21%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：截至3月13日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率33.46%，較上周上漲0.81個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升1.47個(gè)百分點(diǎn)，華東地區(qū)江蘇市場水泥企業(yè)開窯，整體產(chǎn)能利用率提升。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.25個(gè)百分點(diǎn)，西南地區(qū)貴州市場年后復(fù)工工地增多，水泥需求增加，供應(yīng)端加快供給，產(chǎn)能利用率小幅提升。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.30%，較上周環(huán)比下降0.54個(gè)百分點(diǎn)。其中華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升1.14個(gè)百分點(diǎn)，華南地區(qū)廣西、廣東市場受雨水影響，工地施工進(jìn)度放緩，水泥需求下滑，熟料庫存小幅增長。東北地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降1.07個(gè)百分點(diǎn)，近期東北水泥市場一直處于停窯狀態(tài)，近期有部分工程開工，熟料庫存隨著下降。

2、需求分析如下

3月6日-3月12日，本周全國水泥出庫量218.05萬噸，環(huán)比上升103.5%，年同比下降61.3%，農(nóng)歷同比下降30.3%；基建水泥直供量87萬噸，環(huán)比上升102.3%，年同比下降50.3%，農(nóng)歷同比下降13.9%。

核心觀點(diǎn)：

（1）下游需求持續(xù)恢復(fù)，但仍不及往年

（2）廠家?guī)齑嫫?，水泥市場供需矛盾突?/span>

（3）資金情況略有好轉(zhuǎn)，但收尾階段材料用量有限

具體分析如下：

（1）下游需求持續(xù)恢復(fù)，但仍不及往年

傳統(tǒng)下游已陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，基建及重點(diǎn)扶持項(xiàng)目進(jìn)入正常采購階段。截至3月12日（農(nóng)歷二月初三），百年建筑調(diào)研全國10094個(gè)工地開復(fù)工率75.4%，農(nóng)歷同比減少10.7個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)上工率72.4%，農(nóng)歷同比減少11.5個(gè)百分點(diǎn)；資金到位率47.7%，環(huán)比增加3個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房地產(chǎn)項(xiàng)目開復(fù)工率78.1%，環(huán)比增加12.4個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)上工率73.9%，環(huán)比增加15.6個(gè)百分點(diǎn)；資金到位率50.1%，環(huán)比增加2.6個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)項(xiàng)目開復(fù)工率68.2%，環(huán)比增加13.1個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)上工率68.1%，環(huán)比增加13.0個(gè)百分點(diǎn)；資金到位率41.0%，環(huán)比增加4.5個(gè)百分點(diǎn)。開復(fù)工率及勞務(wù)到位率較上期略有增長，項(xiàng)目應(yīng)開盡開，剩余的部分受制于資金等問題，有暫緩開工現(xiàn)象。開工的項(xiàng)目近期采購穩(wěn)定，水泥出庫量較上期增量明顯，但是今年整體進(jìn)度偏慢，尤其是12個(gè)省限制開工，整體材料用量與往年相比仍有一定差距。

據(jù)云南水泥企業(yè)反饋，銷量還是起不來，有2000多噸。主要是小項(xiàng)目用量尚可，有幾百噸，側(cè)重于民用。很多重點(diǎn)工程起不來主要還是資金不行，年前回款差，兩到三成都已經(jīng)算不錯(cuò)的，節(jié)后資金不到位，工程啟動(dòng)戰(zhàn)線拉長，而且現(xiàn)在很多還是續(xù)建項(xiàng)目在維持，在建工程：1、永金高速2、玉溪機(jī)場高速公路（紅塔區(qū)研和至江川區(qū)江城）項(xiàng)目和北研高速建設(shè)項(xiàng)目，在23年立項(xiàng)，現(xiàn)在還沒動(dòng)工；3、峨石紅高速一直在供，正常施工；4、玉溪到西雙版納的高速項(xiàng)目，可以正常動(dòng)工，但是啟動(dòng)施工進(jìn)度情況不太好，比如23年剛啟動(dòng)的澄華高速估計(jì)啟動(dòng)不起來?？偨Y(jié)下來今年開年就是沒錢沒需求。12省限制開工很多高速項(xiàng)目確實(shí)都已經(jīng)被叫停、緩?fù)！?/span>

（2）廠家?guī)齑嫫?，水泥市場供需矛盾突?/span>

廠家整體庫存偏高，據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研反饋，截至3月6日，全國樣本企業(yè)熟料庫容比為64.84%，較去年同比增加7.77個(gè)百分點(diǎn)。多企業(yè)庫存過半且年后并未開窯補(bǔ)庫，水泥市場供需矛盾突出，今年價(jià)格整體波幅較大。局部開始降價(jià)促銷后，下游經(jīng)銷商囤貨積極性較高，但大部分都是少量囤貨，主要是考慮到需求及自身資金問題。據(jù)廣西水泥企業(yè)反饋，本期項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度較好，施工順利推進(jìn)，材料需求環(huán)比提升。加上包裝水泥近期價(jià)格有回調(diào)趨勢，目前門店拿貨量有小幅增長。

（3）資金情況略有好轉(zhuǎn)，但收尾階段材料用量有限

下游恢復(fù)情況主要受資金影響，今年各區(qū)域續(xù)建的項(xiàng)目都是資金情況相對(duì)偏好的，這部分項(xiàng)目臨近交付時(shí)間，資金情況也相對(duì)偏好，近期用量穩(wěn)定但是收尾階段材料用量有限。新開的部分項(xiàng)目因資金到位情況不佳，已經(jīng)通知暫緩建設(shè)，短期內(nèi)水泥增量不顯。據(jù)廣東水泥企業(yè)反饋，下游經(jīng)銷商以回款為主，今年工地供應(yīng)不積極，要收到五成以上才供貨，故整體水泥出庫量增量有限。并且受廣西、貴州項(xiàng)目不得新開影響，廣東茂名、湛江一帶新開項(xiàng)目也延遲開工，籌備期臨供極其有限。

總體來看，年后各地需求持續(xù)恢復(fù)，但是整體開復(fù)工情況不及往年，帶動(dòng)的需求有限。3-4月為傳統(tǒng)的施工旺季，雖說新開項(xiàng)目短期內(nèi)用量有限，但是大面積開工后續(xù)建項(xiàng)目托底內(nèi)需，水泥出庫量持續(xù)回升，具體情況持續(xù)跟進(jìn)。

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