一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降
本周全國水泥價格穩(wěn)中偏弱運行，截止1月19日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為386.95點，周環(huán)比下降0.9%。
二、水泥成本利潤分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至1月18日，水泥-煤炭價格差279.35元/噸，同比2022年下降9.18%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
生產(chǎn)方面：截至1月17日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計全國274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率38.96%，較上周下降2.57個百分點。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降6.88個百分點，華東山東執(zhí)行冬季錯峰停窯，窯線未開，因此產(chǎn)能利用率較上周有所下降。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.76個百分點，華中湖南地區(qū)部分窯線冬季停窯結(jié)束，庫存見底，開窯補庫，產(chǎn)能利用率小幅上升。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升4.34個百分點，重慶熟料企業(yè)錯峰計劃執(zhí)行完畢，現(xiàn)補充庫存，預(yù)計節(jié)后重新停窯，因此產(chǎn)能利用率較上周有所上升。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.59%，較上周環(huán)比下降0.8個百分點。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升0.03個百分點，臨近年底，華東各省市工地陸續(xù)停工，施工進度放緩，水泥出庫量持續(xù)減少，加之大部窯線停窯，因此主要以消耗庫存為主，因此熟料庫存環(huán)比持平。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降2.83個百分點 ，近期廣東水泥價格連續(xù)推漲，大部廠家限產(chǎn)來支撐漲價，因此熟料庫存有所上升。西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.43個百分點 ，云南地區(qū)近期市場需求一般，庫存下行，但是重慶市場窯線開窯生產(chǎn)，庫存小幅上行，整體庫存大穩(wěn)小動。
2、需求分析如下
1月10日-1月16日，本周全國水泥出庫量473.6萬噸，環(huán)比下降4.7%，年同比上升107.9%，農(nóng)歷同比下降32.6%；基建水泥直供量179萬噸，環(huán)比下降5.79%，年同比上升96.7%。
核心觀點：
（1）雨雪天氣，下游停工增多
（2）重點項目支撐不足，但韌性猶存
具體分析如下：
（1）雨雪天氣，下游停工增多
2024年首場大范圍雨雪過程已上線，陜西、河南部分地區(qū)飄雪。預(yù)計本周，這波雨雪天氣還將向東擴展，波及山東、安徽等20余省區(qū)市。此輪過程降水相態(tài)復(fù)雜，北方多地雨雪頻繁轉(zhuǎn)換，南方降雨持續(xù)時間較長，區(qū)域內(nèi)低能見度且道路結(jié)冰不利于運輸，下游停工增多。尤其是北方，已經(jīng)大面積停工，水泥采購量持續(xù)下降。據(jù)廣西水泥企業(yè)反饋，本期南寧周邊市場基建工程受雨水天氣影響。進度放緩，年底有部分工程陸續(xù)停工。南寧南北環(huán)線高速部分段、平陸運河項目需求量比較穩(wěn)定，主要是公路二級路受天氣影響較大。據(jù)山東水泥企業(yè)反饋，開始下雪后，當(dāng)?shù)厍鄭u-日照-連云港的高速擴建近期局部停工，周邊的配套設(shè)施，如停車場之類的完全停工。
（2）重點項目支撐不足，但韌性猶存
局部地區(qū)缺少重點項目有效支撐，部分重點項目延期至明年。臨近年關(guān)，多項目進入收尾階段，采購量持續(xù)下降。目前市場新開活動較多，但多為前期籌備工作，采購量極其有限。據(jù)云南水泥企業(yè)反饋，昆明這邊沒有重點工程支撐，像三清（曲靖三寶到昆明清水），福宜（云南昆明福德立交至宜良的高速公路）都已經(jīng)進行到了收尾階段，明年要開通，所以供應(yīng)量有限。據(jù)湖南水泥企業(yè)反饋，長沙周邊的道路及政府重點扶持的椒花水庫項目等，進度有所放緩。8日長沙集中舉辦開工儀式，部分小項目前期略有些零供，但整體采購量極其有限。
總體來看，本期受寒潮影響，多地出現(xiàn)雨雪天氣，需求進一步走弱。目前多為收尾工作，僅部分民生工程零散用量支撐。市場情緒不佳，今年冬儲量縮減，很多都是按需采購并沒有過多的囤貨。后期極端天氣延續(xù)，下游停工占比增多，預(yù)計下一期水泥行情或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運行，具體情況持續(xù)跟進。
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